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第7章 金融三国志Ⅱ（第2页）

在这份文献中，汉密尔顿提出，国家银行必须在金融市场有至高无上的信誉，方法就是控制流通中的货币：对于一个国家来说，建立良好的公共信用是最根本的。

请注意，鉴于当时自由竞争的银行制度，汉密尔顿当时并未提出统一货币发行权，而是强调国家银行对金融市场的控制权。

约翰·罗的某种思想在汉密尔顿身上复活了，汉密尔顿希望国家银行必须可以调节流通中的货币数量，进而为联邦政府筹资。

简单地说，就是建立一个国债市场，以联邦政府关税为还款保证发行新债券，由国家银行发行货币收购各州债务。

在汉密尔顿眼中，此举必定将使政府获得新的财政来源，建立有活力的行政机构，而且可以使美国建立巩固的联邦。

今天看来，这仍旧是一个非常伟大的构想，今天呼吸之间就能撼动全球金融业的美国国债体系从这那时起便“应该”

出现在世人面前（请注意“应该”

二字，然而，当时并没有出现）。

后人对这种构想有如此评价：按照当时的标准，汉密尔顿的政策让美国很早就拥有了“世界级”

的金融体系。

他强调，这种体系在银行系统与其他金融市场之间创造了密切协作的纽带。

美国的经济增长是否如塞拉所说的“由金融引领”

仍是一个争论中的问题，但这些政策很显然在很早的时候就为经济增长提供了便利。

由于历史的局限性，伟大的人、伟大的设想往往不被当世理解，其伟大之处只能由后人诠释。

要知道，在很长一段时间里（一直持续到19世纪30年代中期），美国人在流通中没有自己的金属货币，只能回归殖民时期的做法，使用外国硬币……

一开始，美国国会就是一个各方势力博弈的场所。

果不其然，汉密尔顿的提案遭到了激烈的反对。

所幸，1791年2月，美国国会批准了财政部的提案，成立合众国银行，股本1000万美元，共计25000股，对应25位董事，其中5000股由财政部持有，对应5位联邦政府任命的董事，其余为私人股份。

美国第一银行总部设在费城，在8个州设立分行，特许经营权20年。

作为向对手的妥协，汉密尔顿同意各州成立各自的银行，美国州立银行、联邦银行的区分就是从这个时候开始的。

这种方案相对完美地融合了汉密尔顿的联邦主义与杰斐逊的州权主义：美国第一银行具备集权能力，该银行董事会席位分别来自政府和私人部门，没有过分集中权力；各州可以设立自己的银行，是一种集权下的分权。

由此，金融业在刚刚建立的美国进入了一个飞速发展的时代，1790—1800年，美国已经有马萨诸塞银行、纽约银行等29家州立银行出现。

如果这样继续下去，那么未尝不是一件好事。

关键时刻，汉密尔顿出昏着了……

桃花源里无金融

国家经济政策的真谛并不全都在于发展经济、促进资源有效流动、提高社会总体福利，更在于均衡各方利益、平衡国家和民族长短期利益。

西方经济学所谓“个人经济理性”

以利润最大化为公理性假设，从社会整体福利来看，个体理性的东西往往是集体非理性，尤其在金融市场。

举一个例子，金融除了投资实业，还可以实现资金自我循环：把资金融入实体经济，要研究市场、选择企业、研判风险，还要面临烦琐的手续，最重要的是还要承担风险；相反，金融机构的信誉一般来说总比实体企业高，即使有风险一般也不在当期。

对金融来说，同样是一块钱，从泡沫里赚来的、从实体经济赚来的，有区别吗？

对金融机构来说是没有区别的，钱就是钱，资金自我循环一样能产生收益。

仅从银行个体来看，实体经济收益确实不高，但风险又挺高，个体经济理性有错吗？答案显而易见。

一旦资金陷入自我循环就会难以自拔，实体经济就会失血，在个体理性引导之下，最终丧失集体理性。

极端情况下，金融业如果利用资金占有的先发优势做出仅具备个体理性的决策，结果必然是：钱从实体经济中来，到金融中去，最赚钱的行业变为玄学。

此时，泡沫一旦形成，人们就只听故事，不看现实，投资者就只看现金流，其中的道理很简单：故事里想赚多少钱就有多少钱，实体经济却需要实实在在赚到钱。

当人们想要多少钱就有多少钱时，泡沫的盈利逻辑就会变成钱从公众兜里来，到骗子手中去。